从几乎贯穿全年的“低迷”，到呼声逐渐高涨的“拯救”，再到冷静反思下对“改革”的呼吁。站在新年的门槛上回眸，年轻的中国股市在这一年里有失望、有焦虑，更有关切和期待。

　　低迷：Ａ股显露边缘化端倪

　　在２０１２年的大部分时间里，“低迷”成为媒体描述Ａ股市场使用频率最高的词语。从年初２２００点左右开盘，沪指总体震荡下行，并在１２月４日探至１９４９点的年内低点。疲弱的市况让投资者情绪几乎降至“冰点”。

　　对基本面的悲观预期，被认为是导致Ａ股低迷的重要原因。经历了长达３０年的高速增长之后，谋划转型的中国经济开始“着陆”。在这一过程中，敏感的股市作出了过度的反应，并表现为估值水平严重向下偏离。

　　同时，对于扩容的担忧显然成为Ａ股面临的另一大压力。

　　数据显示２０１２年Ａ股融资总额为４２６４亿元，较上年大幅下降四成。尽管如此，８００余家拟上市公司排队待审形成的“堰塞湖”效应，还是直接导致了１１月末上证综指近四年来首度失守２０００点。

　　财经专栏作家苏渝表示，中国经济全球增幅第一，Ａ股却只跌不涨，毫无疑问是重融资、轻回报的中国股市已经露出了边缘化端倪。

　　“造成股市被边缘化的核心原因不言而喻：扩容大跃进、再融资、‘三高’发行、‘大小非’不计成本出逃正是股市边缘化的四大推手。”苏渝说。

　　值得注意的是，Ａ股在全年最后一个月迎来绝地反击。按照３１日当天的收盘点位计算，全年沪深股指分别上涨３．１７％和２．２２％。究其原因，除了各项重要指标传递宏观经济“筑底”信号令市场悲观心态获得修正之外，对新一轮发行制度改革的预期缓解了投资者对扩容的忧虑，无疑也给股市提供了重要的上行动力。

　　拯救：行政救市“失灵”引发思考

　　伴随沪深股指持续下探，对于“救市”的讨论一度达到高潮。某门户网站联手财经媒体发起“拿什么拯救你，中国股市”网络大讨论，吸引各路专家建言献策。而在天涯社区，网民发起的“暂停ＩＰＯ万人签名”行动，也获得了热烈响应。

　　平心而论，２０１２年管理层相继推出的利好举措不可谓不多。从提高ＱＦＩＩ、ＲＱＦＩＩ额度为股市“输血”，到频频降低交易费用减轻投资者负担，再到差别化红利税引导长期持股。然而投资者在很长一段时间里并没有被激发出投资热情，甚至，被视为“洪水猛兽”的ＩＰＯ进入空窗期，也没能阻挡住Ａ股下行的脚步。

　　频频“失灵”的利好政策，使得人们开始对行政手段“救市”的传统思路进行深刻反思。