提要：受美国股市暴跌的影响，节后开盘的A股大幅走低，其中权重板块的银行股是市场下跌的主要力量。对于这种情况，我们可以理解为全球抛售金融股行为在A股市场的蔓延，同时也可以理解为银行业结束高增长的信号、市场格局将发生重大改变的重要标志。

　　一、如何理解银行等权重股的暴跌

　　受美国股市暴跌的影响，节后开盘的A股大幅走低，其中权重板块的银行股是市场下跌的主要力量。对于这种情况，我们可以理解为全球抛售金融股行为在A股市场的蔓延，同时也可以理解为银行业结束高增长的重要标志。

　　从盈利结构来看，银行业近两年来呈现较高的增长速度，主要得益到信贷快速增长、利差的不断扩大、两税合一后的税率下降、低资产拨备等有利因素。但是，从09年起一系列有利因素将消失，如两税合一、低资产拨备、信贷快速增长等。统计数据显示，08年的信贷增速已从07年的17.5%回落到目前的14.5%。

　　此外，随着央行宣布下调贷款基准利率和中小金融机构存款准备金率，银行的利差将面临着缩小的风险；由于利差放大的此前银行盈利增长较快的主要原因之一(增长贡献率为30%左右)，那么利差缩小对银行业的冲击也将是十分明显的。也就是说，银行股的大跌，从某种意义上说对银行业结束高增长的确认。

　　二、权重股暴跌将引发市场格局的重大改变

　　在大半年的调整行情中，银行等权重板块出现大面积急挫甚至跌停的情况并不多；大体来看，上一次的暴跌是今年的6月10日，导火线央行上调准备金率，今年1月底也算是一次，催化剂同样也是准备金率上调。

　　既然之前每一次的政策紧缩，都对市场造成较大的冲击，那么这一次四年来首次下调两率，能否成为行情发展的重要转折点呢？

　　如果从盘面来看，这种可能性是有的。首先，尽管周二指数跌幅较大，但两市上涨的家数仍然超过20%，这在某种程度上说明部分个股已经跌无可跌，空头力量已经大大释放。

　　其次，在前两年的牛市行情中，每一次权重股的暴升，都是行情的重要转折点；包括6124的历史高点，也是以权重股的集体飙升作为中止符。相似地，周二权重股再度出现罕见的集体暴跌，也可能包含有重要的意义：也许权重股的暴跌并不是意味着底部到了，但它可能标志市场将终止单边下跌的疲软格局，进入反复震荡的大箱体格局。也就是说，权重股暴跌可能引发市场格局的重大改变。

　　三、仍然需要关注实体经济与虚拟经济的矛盾

　　需要注意的是，尽管目前市场的估值水平已经几乎见底，但实体经济离底部仍然有一段距离。例如，受煤炭价格大幅上涨，炼油业严重亏损等因素的影响，电力、石化等行业的盈利已经明显下滑，经济景气度回落的负面冲击已经提前反映出来。但是，我们万隆证券网认为，仍然有相当部分行业仍处于景气末期，下行的空间仍然较大，其中以煤炭、钢铁、化工、房地产等行业最为明显。煤炭方面，无论是焦煤、动力煤，或者是其它煤种，今年以来累计升幅都相当巨大，这成就了煤炭行业上半年优秀业绩。但是，在经济景气回落的背景下，这种情况是难以维持的。钢铁行业的减产，电力新投放机组的放缓，使得煤炭价格上涨的动力明显减缓。最重要的是，我国作为富煤的国家，煤炭真实的供求关系并不是那么紧张，较大程度上是受到输入式通胀的刺激。然而，焦煤出口关税上调等政策的出台，从某种程度上切断了这种通胀压力，从而扭转了煤价上涨的格局。与此同时，钢铁回落、房屋销量萎缩，也将继续冲击相关的行业。