2015年2月3日(美国东部时间)，美国华尔街著名投资银行摩根·斯坦利(以下简称“大摩”)在当天发布的最新研究报告中，将在纳斯达克上市的中国在线旅游行业(OTA)领先公司途牛旅游网(TOUR，以下简称“途牛网”)的股票评级调高至买入，目标价设定为20.5美元。截止前一个交易日收盘时，途牛网股价为14.30美元。

　　值得注意的是，中国市场调研机构艾瑞咨询(iResearch)在其近期发布的最新在线旅游市场报告中指出，2013年，途牛的休闲游毛收在携程的47%， 2014年已快速上升至75%左右。

　　综合上述市场业绩表现后，大摩认为，途牛网的进攻性市场策略、持续对全国二三线城市快速且深入的渗透，以及在部分目的地市场份额的明显提升，是途牛增长势头强劲的主要原因。

　　受此利好消息刺激，途牛网(TOUR)一改近期的股价盘振之势，在2月3日的交易中拉出一根漂亮的大阳线。截止当日收盘，途牛网股价劲升4.61个百分点，达到14.30亿美元的2015年高位。截至目前，途牛在去年上市的中概股中，排名一位。

　　坐在度假产品的风口上

　　艾瑞监测数据显示，2014年中国在线旅游市场交易规模达2772.9亿元，比2013年增长27.1%。此外，中国国家旅游局公布数据显示，2013年中国旅行社总收入为3599.1亿元，而艾瑞咨询预计2014年将达到4060.0亿元，增速回升至10.0%以上。

　　有行业分析指出，旅行社数量和旅行社收入的稳步提升，反映出度假市场的良性发展，为在线旅游度假市场发展提供利好环境，未来传统旅行社业务和在线度假业务或将相互融合，协同发展，其中以途牛的发展最具看点。

　　途牛网前景受到华尔街投资人看好，固然得益于中国在线旅游市场的快速发展，但更重要的原因在于，这家南京公司从一开始就体现出高瞻远瞩的目光，于敦德在公司成立两年后即放弃了发展相对成熟的机票和酒店业务，而专注于休闲度假产品的市场挖掘。现在看来，当竞争对手在成熟的机票和酒店业务中苦苦挣扎时，途牛却坐在度假产品的风口上。

　　行业人士指出，在对市场的过度开发后，在线机酒业已经跨越高速发展的平台期，转而进入下滑通道。2014年，中国在线机票交易额为1607.3亿元，增速降至22.6%，占在线旅游整体市场的比重降至58.0%。

　　此消彼涨。在2014年中国在线旅游度假市场中，按照交易规模划分，虽然携程、途牛、同程仍分列前三，但携程从2013年的21.8%降至18.7%，而途牛交易从2013年的10.2%上升至14.1%，占比直逼携程;同程这两年的占比均为5.9%，市场份额不变，却被途牛甩出好几个身位。

　　强势布局二三线城市

　　为了拖动引领中国经济发展三驾马车中的国内需求，国家将会继续提倡并鼓励更多的公民外出旅游，因此，中国在线旅游中的度假产品将持续受到热捧。但是，作为支撑度假产品的两个重要维度，跟团游和自助游的行业比重却表现出明显的差异化。

　　行业人士指出，对于出境游中的海岛游，大部分用户会选择自助游;而对于出境城市游，一些用户会倾向于跟团游。另外，用户的旅行经验和所在城市级别也是影响其产品类型选择的重要因素，一般来讲，一线城市中有旅游经验的用户较多，因而选择自助游产品的用户也相对较多，而二、三线城市用户更倾向于跟团游产品。从总体市场发展趋势来看，随着在线旅游向二、三线城市的持续渗透，未来两年跟团游市场占比将逐渐提升。

　　于敦德则告诉记者，二三线城市的旅游市场正在呈现蓝海特征，这里居民的出游需求增长已经高于一线城市，因此，途牛网必须出台以强势布局二三线城市为主要诉求的拓展战略。

　　据了解，截至2014年11月底，途牛已在国内设立了75个区域服务中心，并计划在2015年内再增设45个。同时，在中国二三线城市，途牛已经是当地最大的旅游代理商(包括在线和线下代理在内，以下同)。

　　这一系列的布局，既让途牛在二三线城市斩获颇丰——2014年三季度，二三线城市对途牛总毛收的贡献由2013年同期的40%上升至约50%。而更具战略意义的是，从2014年的，竞争格局方面来看，途牛跟团游交易额为38.5亿元(整个市场规模为191.5亿元)，占比20.1%，稳居市场第一，较2013年的16.1%提高了4个百分点;这个数据也保证了途牛连续3年蝉联中国在线旅游市场中跟团游领域的行业第一。

　　二三线城市的业绩飘红，反过来助推途牛一线城市地位的水涨船高。目前，途年在上海市场的行业排名为第三、北京的排名则已跻身前5。在整体规模效应的作用下，途牛在以一线城市为主的自助游领域实现了奋起直追。2013年，途牛的市场占比为5.3%，但到2014年末，这一数据提升为9.3%，超越同程8.1%的市场占有率而成为行业第二。

　　鉴于途牛已经站在了行业新高度，大摩认为这家公司具备了并购能力，因此，表示不排除于敦德会在2015年内并购或投资旅游相关企业，以巩固其在行业中的竞争优势。