国际金价、铝价暴跌投机泡沫迅速释放，多米诺骨牌推倒——

　　国内有色金属股票全面崩溃！

　　期货市场铜、铝等大宗商品在经过短暂疯狂后，重新回归理性。从5月12日开始后的数天时间里，国际上各主要期货品种均出现10％以上幅度的回调。受此影响，A股市场相关个股也重挫连连，G宝钛等跌幅超过20％。

　　一时间，投资者对本轮行情主流板块的持续性产生怀疑。

　　曾是领涨先锋

　　据统计，深沪两市有色金属行业个股总数接近40只，在今年初以来的行情中，有色金属指数以170％的涨幅傲视群雄，成为当之无愧的领涨龙头。 

　　“有色金属股的上涨背后有实际的业绩支撑。”齐鲁证券分析师认为，该板块的走强不能单纯归类为投机性炒作。

　　该分析师表示，虽然在过去的几年间里，全球有色金属市场走出了大牛市行情，但占有大量矿产资源的有色金属上市公司的表现一直与商品市场走势相背离。在2001年至2005年间，有色金属板块的表现在大部分时间内弱于上证指数，只是从2005年12月以后才开始走强。该板块的行情，是典型的价值重估行情。

　　业绩可能被低估

　　“公司的经营与炒股不同，炒股的盈利取决于被投资品种的最高价与最低价间的价差，而对于企业而言，产品价格的高企当然对业绩有利，不过持续时间的长短则是更重要的因素。”资深证券人士张红记认为，现在的投资者对于期货价格变动过于敏感。

　　以铜为例，2002年时市场的铜价是1.5万元/吨左右，到2005年底的时候是4.5万元/吨，表面上看铜价上涨了3倍，似乎相关上市公司的业绩也应该上涨3倍，这与上市公司公布的业绩增长情况基本吻合。

　　但张红记认为，很多上市公司在过去几年间隐藏了公司利润。因为铜企业在生产中必然要发生成本，假设铜价1.5万元/吨时，生产成本是1.4万元/吨，那么利润就是每吨1000元，当铜价上涨至4.5万元/吨时，如果生产成本不变，每吨利润应该是3.1万元/吨才对。体现在公司业绩上，业绩至少应增加30倍。

　　短期波动无碍大局

　　“当然，这种计算比较夸张，生产成本不可能不会发生变动，所以企业实际利润增幅要比计算结果小得多。”张红记认为，对于那些自己拥有矿山的资源性企业而言，原料成本变动的幅度要远小于再加工企业。

　　“需要指出的是，企业的生产不是‘一锤子’买卖。一个铜生产企业，每年要出上百批次的产品，如果仅仅是其中几个批次卖出高价，那么对最后的经营业绩实际上并没有太大影响，好的经营业绩是因为所有批次的产品都卖了好价钱。”张红记认为，有色金属等资源型上市公司的业绩不仅仅取决于商品市场的价格，还在于这种价格所持续的时间。

　　他表示，尽管今年初以来主要商品期货价格大幅上扬，令相关公司受益匪浅，但并不足以对全年业绩产生太大影响；同样，期价的回落，也并不意味这有色金属上市公司的良好势头就此终结。

　　“只要商品期货价格维持在较高水平不变，这些上市公司的业绩就不会让投资者失望。”张红记最后表示。

　　商报记者 张景宇/文