萧灼基

 　　针对宏观经济良好 股市却大幅下跌长期低迷的反常现象　萧灼基委员特别提出———

    “去年GDP增长达9.5%，是1997年以来增长最快的一年，但在这样良好的宏观经济条件下，股市大幅下跌，长期低迷，实在是反常现象”，著名经济学家萧灼基委员认为“我国股市已到危机边缘，出现前所未有的困境”。在他给股市开出的6剂良方中，特别谈到“保护股民利益，尤其是中小股民利益”。

　　■股市已到危机边缘

    提到股市，萧灼基委员脱口说出了一串数字：去年初，上证指数以1492点开盘，4月7日创下1783点高位，但由于种种原因，股市不仅没有继续向好，而且不断下降，年末以1266点收盘。全年上证指数下跌15.4%，深证综指下跌16.6%。上市公司市价大大缩水，股民金融资产损失严重，2005年1月底，上证指数甚至跌破1200点。

    萧灼基委员认为，虽然去年股市跌幅不是最高的，股市指数也不是历年最低的，但以前上市公司数量很少，股民人数和投资金额也不多，股市对宏观经济影响不大，而现在随着许多大型、超大型国企改制上市，股市对宏观经济影响已经大增。股市的低迷，股民投资的大幅亏损，一些证券公司的相继破产清盘，可能引发资金链条中断。“我国股市已到危机边缘，出现前所未有的困境”。

    ■大幅下跌实在反常

    萧委员进一步分析，按照市场经济规律，股市波动是必然的，但必须基本上与宏观经济情况相适应。成熟的股市是宏观经济的“晴雨表”。我国股市还不成熟，不可能起到“晴雨表”的作用，但也必须与宏观经济走势基本一致。2004年，GDP增长达9.5％，是1997年以来增长最快的一年，包括国有企业、上市公司在内的多数企业效益提高，利润增长；我国对外经济合作发展迅速，是国际资本首选的发展中国家投资地区，已经连续11年实际利用外资在发展中国家排行第一。

    “在这样良好的宏观经济条件下，股市大幅下跌，长期低迷，实在是反常现象”，萧委员同时说，股市也与金融改革方向背离。作为直接融资主要形式的股市，融资比重从前几年的10%左右下降至3%，基本不具备融资功能。

　　■头条人物

    萧灼基：著名经济学家，全国政协委员，北京大学经济学教授、博士生导师。改革开放以来，在我国经济发展战略、经济体制改革、产权制度、金融证券、涉外经济等研究领域，发表了一系列创新观点，颇具影响。金融证券市场是萧灼基教授近年主要的研究领域，他是我国较早从事证券市场理论研究的学者之一，尤其是近年来发表的有关证券市场的重要观点，对中国证券市场的建设和完善起到了重要作用。

  声音·药方

    萧委员给目前资本市场如何走出困境开了6剂良方：

    一、实行积极股市政策。他认为目前政策有限，缺乏力度较强的政策措施，同时缺乏配套，一些单行政策如果没有配套难以发挥作用，再有是一些政策出台后缺乏后续政策储备。

    二、要保护股民利益，尤其是中小股民利益。股民的最大利益是赚钱，因此一切政策设计、监管措施，都应以股民利益为准则。提高上市公司素质，保证证券市场发展和股票指数上升的势头，使股民投资股市的获利高于其他投资项目，至少不亏损。

    三、要培育股市有效需求。如果在有效需求不足的条件下，股市资金不足，供求比例失调，后果严重。股市要发展必须提高有效需求，增加资金来源，尤其是机构的资金来源。

    四、引进外资激活股市。如设立中外合资证券公司等，不仅增加股市资金来源，也有利于增强股民信心。

    五、大力提高企业素质，提高企业经济效益。提高企业现金分红的比例，要给股民实实在在的回报，提高股民信心。

    六、股市规范要服从发展。政府的政策设计和监管行为，不能脱离发展，不能脱离国情，不能脱离历史条件，为规范而规范。

    声音·对话

    问：您认为股民对股市前景缺乏信心，除了从中赚不到钱外，还有没有别的原因？

    答：现在股民对股市缺乏信心，这是可以理解的。另外，股民投资不断缩水，看到券商和上市公司不断出事，看到大批违法高管人员受到法律制裁，也都是导致股民对市场缺乏信心的原因。

　　问：您刚才谈了股市中存在的一系列问题，那么您认为股市还有希望吗？

    答：我认为股市还是可以再度辉煌的。虽然股市从2001年以来一直下跌，广大公众对股市信心不足，但因为我国经济正在持续快速增长，市场化改革正在加快，政府为了分散金融风险鼓励直接投资的措施更加有力，股民金融资产大幅增加，上市公司和证券公司素质正在提高，“证券市场一定能重振雄风”。（文：戴菁菁 袁祖君   摄影：魏 彤）