从“二八分化”到“一九分化”，A股的结构性行情特征愈发明显。在部分权重蓝筹股创新高的同时，155只股票的股价（前复权）已低于2013年6月25日上证指数创1849点大底时的水平。这些股票有何特征，为何被市场抛弃？这种情况是否意味着中小盘股“挤泡沫”接近尾声？

　　整体业绩不佳

　　5月以来，上证指数下跌2.87%，深证成指下跌4.13%，创业板指数和中小板指分别下跌4.02%和2.71%。其中创业板指数创1年多新低。

　　从个股表现上看，目前有710只股票的股价（不复权）低于2013年6月25日上证指数1849.65点大底时的股价，占当时已上市公司的28.91%。如果考虑分红送转因素，按前复权价统计，则有155只股票的股价低于2013年上证指数1849点时，占比为6.31%。在这155只股票中，有13只股价（前复权）较2013年6月25日下跌50%-67%，占比为8%；跌幅在20%-49%之间的有28只，占比为18%。跌幅排在前五位的是广汇能源、阳煤化工、冠豪高新、杰瑞股份和*ST昌九。

　　据Wind统计数据，上述155只股票有两大特征，一是低流通市值；二是业绩不佳，2013年归属母公司股东净利润同比增速均值为-91.2%，2016年均值为-226.15%。

　　中信证券深圳分公司首席投资顾问符海问指出，市场风格已发生变化，部分股票股价跌破1849点大底时水平，且多数为中小盘股，意味着真成长股、真价值股将越来越受到资金追捧，伪成长股、伪价值股将逐步被边缘化，这是大势所趋。

　　风水轮流转

　　部分中小盘股表现低迷有特定的历史背景。2013年，中小盘股走出了一波大行情。这一年，上证指数下跌6.75%，但创业板指上涨82.73%。2013年初至2013年6月25日，上证指数下跌13.94%，创业板指上涨37.95%。代表新兴产业的传媒、电子、计算机、军工、医药和通信行业表现强势，煤炭、有色、钢铁和石油石化等周期性行业以及食品饮料行业表现弱势。

　　符海问表示，当时国家大力淘汰落后产能、扶持新兴行业，中小盘股特别是创业板中很多都属于新兴行业，自然受到市场青睐，估值也很高，所以当时创业板走出了一轮牛市。

　　就今年的行情而言，以贵州茅台为代表的“漂亮50”受到追捧，而中小盘股因为市场偏好生变，持续受到资金的冷遇。创业板指数去年初以来累计跌幅达34.55%，同期上证指数跌幅为13.42%。

　　清和泉资本策略分析师赵宇亮表示，当前“一九分化”的原因有两个：一是市场持续调整，资金选择低估值、高股息的大蓝筹，进行调仓避险；二是在强监管、促改革、控风险的背景下，传统周期行业公司明显分化，经营平稳、风格稳健的大蓝筹基本面触底反弹，估值得以修复。

　　尚难见转机

　　部分中小盘股跌破了2013年6月25日的水平，是否意味着中小盘股“挤泡沫”接近尾声？

　　符海问表示，从目前整体估值看，“中小创”股票的估值还不算低，有继续回归真实价值的需求。特别是前几年市场对其预期过高，透支了未来行情，预计部分“中小创”股票还会“挤泡沫”。白马股则由于资金的逐利性，呈现“抱团取暖”格局。短期内白马股与“中小创”分化的格局将延续。

　　Wind数据显示，创业板、中小板目前市盈率分别为50.23倍和39.63倍，而2013年6月5日分别为45.67倍和30.70倍，整体估值仍高于彼时。

　　安信证券分析师陈果、曹海军指出，大小市值股票风格转换缺乏微观基础，三季度中后期市场面临的宏观环境会好于二季度，但看不到有利于小市值股票的因素。

　　赵宇亮表示，目前大盘下行风险不大，全年依然以震荡为主。二季度的策略为“弱指数重个股，看好消费价值机会”，后续将继续关注价值型投资机会。成长股会遭遇磨练，市场选择会愈发严谨。