黄金下半年熊市难改

对于美联储会议纪要、美联储主席讲话字斟句酌的“挖字眼”行为，向来是令机构投资者煞费苦心的难事，本周中期，该机构4月会议纪要公布时的情景也完全如此。表面看来，4月会议纪要的字眼依然“骑墙”、态度更为暧昧：但是与会委员认为美联储货币政策正常化的工具应得到更多测试。

但实际上，美联储已开始为最终撤出宽松货币政策做准备，会议花费了相当长的时间来讨论从金融体系撤回数以万亿美元计资金的时候，如何最好地控制利率。——这意味着：美联储退出策略细节的讨论正逐步深化，“退出”已经是板上钉钉的事情，美联储的关注点已从“是否退出”、“何时退出”发展到了“如何在‘退出’时控制风险”，放弃宽松货币政策的态度其实是更进一步的；如何“退出”的细节，被摆到了台面上来。

有鉴于此，对于国际金融市场来说，坚定的“退出”思路，相当于力挺美元。而美元的实际走势也与美联储政策相辅相成：美元指数自78.00/79.00强支撑位回升之后，目前技术指标已经开始修正，筑底迹象非常明显。

而且，没有对比不说明问题。本周美联储“货币正常化”的观点虽然偏向保守，但与此前欧洲央行比较明确的释放宽松的观点相比，在政策趋向上的差异已经非常明显。欧洲要“宽松”，欧洲货币继续贬值；美国要“谨慎”，至少美元不会贬值。综合来看，美元相对于欧元还会升值。

与美元相比，黄金依然没有摆脱低位窄幅盘整格局。而且，就在美联储会议纪要公布之后，全球最大的黄金ETF——SPDR黄金再次抛售了3.3吨黄金，证明其依然看空中线后市。

从本次美联储会议纪要综合来看，“探讨”与需要“谨慎”的，只是微观的、局部的问题，也仅仅会对全球金融市场产生短期的影响；而“退出”则是方向性的趋势，却会对全球金融乃至经济产生中长期的影响。美联储的“退出”政策，决定了2014年下半年金价难改“熊市”；同样道理，美元保持强势，同期也没有什么太大的问题。